上周行业走势情况

上周五个交易日（0515-0519），军工（申万分类）全周涨跌幅为+4.79%，行业涨幅排名位居第2/31 位。（1）淡化人事与中调变量。军工行业调整幅度较大，主要原因是军企人事更迭和装备调整带来军工行业大幅调整，人事和调整的影响应淡化。（2）舰船板块再起。4 月21 日至5 月8日，船舶板块表现强势，南海对峙持续催化，民船与军船中长期存在高预期。（3）弹药板块亮眼。热点区域的冲突使弹药方向得到重视。（4）军机/无人机板块多点开花。军机/无人机赛道军民融合落地早，成本效率和韧性好，受中期调整影响较小，应优先配置。（5）中国对外军事合作需主动出击。中国周边军事压力增加，面对美国围堵，中国需在外交上采取主动行动，通过经贸合作构建长期合作的朋友圈。面对美国围堵。

(资料图)

中国需加强国家间军事合作。

上周几个重点事项

美国支持F16 战机援乌，俄乌冲突面临进一步升级。美国总统拜登表示，美方将支持向乌克兰提供F-16 战机和飞行员培训。俄方回应，西方的军事援助将加剧冲突。俄方将采取必要手段来实现既定目标。

决胜于无形的电子战。有媒体公开2021 年中美之间的一场较量。2021年在南海东沙群岛附近，美军出动P-8A 反潜艇并投放了声呐浮标进行潜艇探测，与我军进行了电子对抗后离开并启动了声纳浮标自毁程序。

在俄乌战场上，电磁制空权争夺激烈。俄方取得初步成功。

美国六代战机进入竞标阶段。美空军发布了NGAD 平台方案招标。

NGAD 平台将取代F-22 战斗机，性能更加优秀。NGAD 平台是一个包括有人驾驶战机、协同作战飞机和先进的传感器和链接能力的“系统簇”。

相关标的：考虑军费增速超预期，外交与军事博弈升级，从主题向基本面切换的需求，四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。（2）新订单、新概念、新动量：七一二、航天电子、华如科技、康拓红外。（3）超跌上游反弹布局：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。（4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统（北方导航）、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰（中国船舶、中船防务、中国重工）；军用雷达。

风险提示：成飞借壳审批风险、业绩不及预期风险、改革不及预期风险。